外部宏观金融环境资产配置建议当归属

外部宏观金融环境资产配置建议

2022年中国将迎来中国共产党第二十次全国代表大会的召开，中国经济政策坚持稳中求进、坚持高质量发展、坚持以经济建设为中心，政策宽松水平和实质性政策举措可能有好于2021年。同时，由于美联储货币政策变化，外部宏观金融环境将面临更多的不确定台闽苣苔性。

在安全资产配置上，黄金作为安全性资产最重要的代表，但可能只有一般性配置需求，较难期待2022年黄金价格有雨久花趋势性上涨机会。当然，在外部环境日益复杂并不断外溢至羽裂星蕨国内的情形下，适当配置黄金仍是有意义的。对于美国中长期国债而言，由于美联储将会缩减量化宽松的规模并可能进行加息操作，美国国债收益率上升将具有较大趋势性（详见图10），这将使得国际债券价格面临一定的下行压力。当然，从长期配置角度，发达经济体中长期国债收益率上行可能带来更为重要的机遇。

在资本市场配置上，由于经济形势、政策环境可能会好于2021年，股票市场的配置机遇可能会相对好于债券市场。在经济结构转型深化、居民部门杠杆率上升放缓以及房地产市场进行重大调整的背景之下，股票市场的配置价值相对凸显。在新能源、新材料、医药生物、消费品、电子信息、半导体、高端装备制造等领域的配置价值将更为显著。在债券市场上，国债、地方政府一般债券、地方政府专项债券、政策性金融债等具有较好的安全支撑，但是，城投债的风险值得警惕，而低等级的信用债风险特别值得重点防范。

对于房地产投资而言，中国房地产市场将进入一个日益分化的阶段，难有系统性投资机会。对刚需而言，自住购房者需要考虑到资产保值以及债务负担的匹配，适度降低杠杆率。对投资而言， 2022年融资可得性可能会有所提升、成本也可能有所降低，但是，购房者在关注房地产调控政策边际变化的同时需要看到，国家房住不炒政策仍将持续，房地产市场的交易流动性和资产增值性仍将面临重大不确定性，同时，房地产税也可能是政策趋势，购房者需要对房地产投资进行更为细致的考量与权衡，更要严格控红火麻制杠杆率。